新的欧洲安全秩序已成为主要市场驱动因素。本周，欧洲股票继续优于美国，主要受到国防股票的推动。在撰写时，德国10年期债券收益率本周上涨了20个基点，和美国的利率走势出现了分歧。欧元兑美元上涨超过4%。对欧洲资产的乐观反映出对防务支出大幅提升的预期。本周，欧洲理事会决定创建一个新的欧洲工具，从欧盟向成员国提供最多1500亿欧元的贷款。稳定与增长公约中预计将增加的灵活性将使6500亿欧元的投资成为可能，而欧洲投资银行（EIB）的预计授权延长则应改善对私人资本的获取。

丹斯克银行本周发布了更新的宏观经济预测。尽管面临诸多不确定性，周期性故事并未发生太大变化，详见《尽管噪音仍在正常化的经济，3月5日》。去通胀的进程仍在进行中，利率在下降，劳动力市场正在降温。预计所有北欧经济体今年都会复苏，但复苏的速度仍然有所不同。尽管美国经济降温，预计今年增长2.3%，而欧元区的增长预计略低于1%。欧元区增加的国防支出是增长的上行风险，尤其是在德国，预计国会下周将批准大规模财政方案，同时放宽债务刹车。如果实施，这些措施将推动德国经济，但其影响最早也要到明年才能显现。欲了解更多信息，请阅读《欧元区宏观监测 - 德国提议历史性变化的不同信号，3月7日》。

欧洲央行本周将其政策利率下调了25个基点，使存款利率降至2.5%。重要的是，欧洲央行调整了其信息，表示“货币政策正在变得切实受限”。我们认为，尽管本周的决定仍然是共识，但一些管理委员会成员可能很快就会希望至少暂停一下。在欧洲央行会议之前，欧洲资产更广泛的反弹已经导致市场排除了今年一次欧洲央行降息的可能性。目前，市场只预期今年再降息两次，而4月份的预期为19个基点。由于去通胀过程仍在进行中（周一的2月份初值证实了这一点），以及来自欧洲额外财政支出带来的积极增长影响将需要时间才能显现，我们的预测保持不变。我们依然认为欧洲央行将在九月份将存款利率降至1.5%。

关税本周也成为了头条新闻。美国对从墨西哥和加拿大进口的商品的关税在周二最初提高至25%，但到周末，特朗普已经签署了豁免大部分商品的命令，直至四月初。对进入生效的中国商品的额外10%关税仍然存在，而中国已对美国农民进行了报复性关税。本周，中国宣布将坚持今年5%的增长目标，并将使用刺激措施来抵消美国关税带来的负面影响。

下周数据方面将比较平静。中国的CPI数据将在周一早些时候发布。周三，我们将获得美国2月份的CPI数据，周五，将发布3月份的密歇根消费者调查。在地缘政治方面，我们将关注周三美国与乌克兰在沙特阿拉伯的会议。