在美国，将发布1月零售销售和工业生产数据。特别是考虑到私人消费仍然是美国经济增长最重要的驱动力，前者将对市场产生浓厚兴趣。

在欧元区，焦点转向2024年第四季度就业数据，我们预计将显示季环比增长0.1%，主要是由西班牙推动。看看就业是否持续增长将很有趣，因为劳动力市场仍然对今年的增长前景至关重要。

经济和市场新闻

在美国，像CPI数据一样，1月份的年度PPI高于预期，最终需求不包括食品和能源的数据达到了3.6%的同比增长（预期为3.3%）。相反，月度数据与共识较为一致，同比增长0.3%（共识为0.3%），相对于CPI的对应数据。细分数据显示，金融和医疗服务行业等部分数据偏低，这些数据将被纳入即将发布的PCE数据估计中，解释了数据发布后收益率的下跌。

特朗普总统已经开始制定对等关税计划，正如他本周早些时候提到的。尽管目前尚未实施关税，但他签署了备忘录，命令他的团队开始计算与其他国家对美国征收的关税相匹配的关税，并对抗非关税壁垒。他还强调，关税将针对增值税高的国家，这一举动似乎针对欧盟。特朗普曾承诺降低消费者价格，承认由于关税原因，短期内价格可能会上涨。这一消息引发了风险情绪上升，导致美国收益率下降、美元走弱和股市上涨。

美国副总统JD Vance在接受《华尔街日报》采访时提到，如果俄罗斯不同意确保乌克兰长期独立的和平协议，美国可以对莫斯科实施制裁或采取军事行动。与此同时，特朗普表示，乌克兰将参与与俄罗斯的和平谈判 - 回应周三开始的此类讨论。现在焦点转向本周末的慕尼黑安全会议，以寻求结束战争的可能新信号，尽管基辅强调在会议上与莫斯科对话为时尚早。

此外，特朗普表示他会“喜欢”让俄罗斯重新加入G7（这将使G8与俄罗斯一起），同时还盯着与普京和习近平举行峰会，会议中，他将提议讨论将各国军事预算削减一半等议题。

在欧元区，12月份工业生产数据低于预期，同比增长1.1%（预期为0.6%），主要是受到资本品影响，这很可能反映了欧元区投资意愿持续低迷，这发生在产能利用率低的环境中。我们预计未来六个月工业领域的疲软将继续，但随着利率下降和实际收入上升，有望有助于稳定制造业。

英国的数据显示，2024年第四季度GDP增长强劲，季环比增长0.1%（预期为-0.1%），而12月份的数据比预期强劲得多，环比增长0.4%。12月份的数据积极因素很广泛，工业生产、服务业和制造业产值为经济增长做出了正面贡献，而建筑业则出现萎缩。总体而言，在第四季度，私人消费低于预期，没有增长，净出口拖累。我们预计未来几个季度私人消费将会有所增长。

在瑞士，一月份核心通胀意外向上，同比增长0.9%（预期为0.6%），而总体通胀同比增长0.4%（预期为0.4%）。在瑞士国家银行（SNB）12月会议的最新一轮预测中，他们预计2025年第一季度通胀率为0.3%。在3月20日SNB下次会议之前，我们还将看到另一组通胀数据。

在挪威，石油投资调查证实了我们对2025年石油投资逐渐放缓并在明年下降的预期，这一点很重要，因为这为经济的利率敏感部分留下了刺激空间。

挪威中央银行行长Ida Wolden Bache的年度讲话中没有新的政策信号。相反，她反思了挪威作为一个小型开放经济体在贸易上的高度依赖，并强调了国际合作和灵活经济政策的重要性。

股市：周四风险情绪回归。美国大型科技股的反弹带动了股市，随着收益率下降，VIX指数跌至15，特朗普公布对等关税计划后降至三周最低水平。成长型周期股引领了涨势，推动标普500指数和欧洲斯托克600指数均上涨1.1%。风险偏好增强仍未利于小盘股，昨日表现与市场一致。期货市场今早没有变化。

固定收益市场：全球债券收益率下降，并摆脱了周三因较强的美国CPI数据而上升的增长。此外，美国PPI数据强于预期、失业救济申领也好于预期，并没有对全球债券市场产生太大影响。此次市场的上涨主要受到了曲线长端的拉升带动，形成了明显的看涨平坦走势。

外汇市场：特朗普宣布实施对等关税的消息最初导致欧元兑美元短线跌至1.04以下，但随着没有明确截止日期的关税进程使美国各期限收益率走低，汇市出现大幅波动。英镑获得支撑，因为增长数据强于预期，瑞郎在瑞士通胀数据意外向上的支持下表现强劲。经历周三短暂挫败后，瑞典克朗昨日再度走强，EUR/SEK持续下行至11.20附近。